Les systèmes de retraite par répartition peuvent revêtir des formes différentes. Dans cet article, je classe en trois grandes catégories ceux qui sont décrits dans la littérature. Je présente une nouvelle variante, baptisée ES (Équitable et stable), et j’en détaille certaines caractéristiques, en accordant une attention particulière à sa logique démographique. Le système que je propose comporte deux innovations principales : 1) il utilise une structure par âge de référence au lieu de la structure du moment, ce qui implique que, de période en période, le système peut subir des pertes ou engranger des excédents qui s’équilibrent dans le long terme ; 2) il utilise les revenus relatifs des groupes d’âges (les jeunes, les adultes et les personnes âgées) au lieu de ceux des catégories sociales (les actifs et les retraités). Ces innovations, combinées avec le recours aux revenus relatifs (et non absolus), engendrent un mécanisme original. Arguments théoriques et simulations empiriques montrent que le système ES se démarque des autres types de système de répartition, et que la comparaison est en sa faveur.